摘要
- 台積電最近的財報顯示，憑藉高端AI晶片銷售的強勁獲利能力，該公司獲利表現出色，支持「強烈買進」評級，並預期在2025年有進一步的獲利潛力。
- 台積電的遠期本益比為22.62倍，遠低於競爭對手如NVIDIA和英特爾，顯示其被低估，有價格上漲的潛力。
- 儘管遠期股價銷售比偏高，但技術指標顯示最近的下跌過度，隨著股價接近-2標準差通道，出現買進機會。
- 2025年和2026財年的指引暗示強勁的成長，預計第一季營收可達250億至258億美元，強化了看漲的投資觀點。
我在2024年10月19日最後一次報導台積電時，該股在2024年7月至8月的重大下跌後，開始顯示出強勁的動能跡象。在該篇文章中，我討論了該公司歷史上超越財報預期的傾向，以及財報發布後股價的表現。自那時以來，台積電股價出現了反彈，漲至225美元以上，表現優於標普500指數。最近，投資者收到了該公司最新財報的重大更新。整體而言，這份報告顯示該公司的獲利能力強勁，主要得益於高端AI晶片銷售的出色表現。基於這些表現，我將展望上調至「強烈買進」評級，因為我預期該股在2025年可能會再次表現出色。
2024財年第四季財報數據（台積電財報簡報）
台積電最新的季度財報顯示，該公司在2024財年第四季實現了每股盈餘2.24美元和營收268.8億美元。雖然這些數據確實超出了共識預期，但超出的幅度相對較小。或許可以說，這樣的超預期幅度不足以支持該股在接近歷史高點時的顯著上漲。然而，在我看來，該報告中最令人印象深刻的部分是該期間的年度化獲利成長率（53%）和營收成長率（36%）。此外，該公司對2025財年的指引顯示每股盈餘成長率為28%，而2026財年的預期成長率僅略低（18%）。
遠期本益比估值比較（YCharts）
台積電能夠再次上漲的其他因素可以從該股的遠期估值指標中找到。具體來說，台積電目前的遠期本益比僅為22.62倍，遠低於其幾個主要競爭對手。例如，NVIDIA目前的遠期本益比為31.29倍，其他競爭對手如英特爾和Arm Holdings的交易水平遠高（分別為48.54倍和99.24倍）。另一方面，超微（AMD）的遠期本益比估值更為合理（略高，為23.91倍）。然而，在這一組股票中，目前交易水平更低的只有高通，其遠期本益比僅為14.7倍。當然，應該理解的是，台積電的遠期本益比自2024年初以來一直在穩步上升。但我們也可以看到，最近股價的回落（主要是受到DeepSeek事件引發的科技股下跌的影響）使該股的估值更接近長期平均水平。
遠期股價銷售比估值比較（YCharts）
然而，當我們從遠期股價銷售比的角度來看這些公司時，情況就不那麼有利了——我認為這可能是持有台積電多頭頭寸的投資者面臨的潛在風險（目前交易在7.848倍的較高水平）。我們可以將這一負面屬性歸因於台積電的股價銷售比在DeepSeek事件引發的廣泛下跌期間幾乎沒有受到影響。作為比較，AMD的遠期股價銷售比在這段時間內從先前的較高水平回落，目前交易在更低的水平（4.762倍）。在這一組股票中，目前只有兩隻股票的交易水平更高（NVIDIA和Arm Holdings），因此這顯然不是台積電最有利的估值指標。
台積電日線圖：艾略特波浪分析（Income Generator via Trading View）
從圖表的角度來看，有幾個重要的因素需要注意。最重要的是，最近的下跌使台積電股價兩次進入-2標準差通道（第一次是在1月27日，最近一次是在2月14日的交易時段）。我們必須理解，大約2.5%的所有價格行為預計會在-2標準差通道以下，因此當股價跌入這些區域時，我們通常會將其視為買進機會（預期即將出現向上的反轉）。
負面的是，我們可以看到，當前的艾略特波浪預測顯示，該股仍可能跌至179.99美元（基於最近趨勢波的50%回撤），甚至169.03美元（基於同一趨勢波的61.8%回撤）。然而，考慮到我們已經在日線圖上接觸到-2標準差通道，我認為這種深度的回撤不太可能，我更傾向於認為該股可能即將出現向上反轉。在看漲方向上，我們可以看到，該股可以在不突破同一時間框架的+2標準差通道的情況下創下新的歷史高點。因此，我認為在最近跌至197.46美元低點後，長期頭寸能夠提供較好的風險回報指標。
台積電4小時圖：和諧價格模式（Income Generator via Trading View）
在中短期時間框架上，我們可以看到兩個對立的和諧價格模式（看跌蝴蝶和看漲Cypher）的發展。在這種情況下，較早的模式是看跌的，我們確實看到在跌至197.46美元低點的過程中，達到了四個潛在價格目標中的三個。歷史回測顯示，這些價格模式在大多數情況下未能達到所有四個價格目標，而價格行為進入-2標準差通道這一事實支持了熊市趨勢波可能已經完成的主張。目前，最近的價格模式是看漲Cypher，預計將重新測試先前的歷史高點226.35美元。如我之前所述，這種價格走勢不需要使+2標準差價格通道失效。因此，我認為這種反彈是完全可行的。
展望未來，台積電的指引顯示，該公司在2025財年第一季的營收可能達到250億至258億美元。如果實現，這一表現將意味著年度化營收成長率約38.6%，並且這些數據也超出了共識預期。在我看來，這裡的一個潛在變數可能是台積電是否會部分收購英特爾。
然而，在現階段，我認為台積電股價的最近下跌似乎過度，對尚未持有該股的投資者來說，這可能是一個有吸引力的買進機會。基於所有這些原因，我將把我的展望上調至「強烈買進」評級——如果我們看到進一步的下跌，我計劃增加我目前的台積電多頭頭寸。
